USDT虽然设计上锚定1美元，但交易市场会出现小幅涨跌，它的价格波动主要和市场供需、加密市场整体情绪、发行方储备信心、全球监管政策以及场外流动性这几大维度深度绑定，并非像普通加密货币依靠项目价值驱动涨跌，多数时候只是在1美元附近出现溢价或者折价的小幅偏离。
市场供需是驱动USDT短期涨跌最直接的因素，USDT官方铸币销毁只对机构开放，普通用户只能在交易所和场外市场完成交易，实际成交价完全由市场买卖盘决定。牛市行情下，大量增量资金想要入场买币，市场对USDT的购买需求快速抬升，就容易出现小幅溢价；当熊市来临或者大盘出现暴跌，大量投资者抛售各类币种换成USDT避险，短时间买盘激增同样会推高USDT价格。反过来，如果市场整体行情低迷，大量用户集中卖出USDT兑换法币离场，市场供给大于需求，USDT就会出现折价，不同交易所因为盘口深度不同，溢价折价的幅度也会存在明显差异，小平台流动性不足的时候价格偏离会更加突出。
加密市场整体情绪与宏观外部环境，会放大供需带来的价格波动。当加密市场出现黑天鹅事件，市场恐慌情绪蔓延，资金会集体涌向USDT寻求安全垫，短时间的抢购行为会快速拉高USDT报价；而传统金融市场出现利率变动、美债价格波动，也会间接传导到USDT。发行方Tether的储备资产主要包含短期美债、现金以及部分其他资产，美债收益率变化会影响储备资产的实际价值，如果市场对储备资产充足度产生质疑，会引发集中抛售，造成USDT折价脱锚，历史上多次极端行情中，都出现过这类短暂偏离锚点的情况，不过在套利资金介入之后，大多会在短时间重新回归1美元附近。
全球监管政策以及场外OTC市场的流动性，也是不可忽视的影响因素。不同地区出台针对稳定币的监管规则，会直接改变USDT的流通环境，部分地区限制稳定币交易，会造成局部市场流动性收缩，带来价格波动。场外C2C市场更是普通用户感受USDT涨跌的主要渠道，法币出入金通道的通畅程度、商家库存、资金汇兑成本，都会直接反映在场外报价上，即便是全球现货价格保持稳定，场外也可能出现独立的溢价或者折价，这也是很多币圈用户看到USDT价格忽高忽低的重要原因。同时其他稳定币的市场扩张，也会分流USDT的市场需求，间接给USDT的流通价格带来一定压力。
很多币圈新手容易把USDT的溢价折价理解成币价暴涨暴跌，实际上套利机制会天然约束它的波动空间，当价格大幅高于1美元，机构会向发行方申购新的USDT投向市场平抑溢价；当价格大幅低于1美元，机构会在二级市场低价买入再向官方赎回美元获利，这套机制会把USDT的价格长期锁死在1美元周边。但这套套利通道只对合规机构开放，散户无法直接参与官方赎回，所以极端行情下，依然会存在数小时到数天的价格偏离，对于交易者来说，看懂USDT的涨跌逻辑，也可以把场外溢价折价当作观察市场增量资金进出的参考指标。
