USDT表面锚定1美元，但二级市场价格会出现折溢价，核心由二级市场供需关系、一级市场铸币赎回机制、市场情绪与加密大盘行情、发行方储备信心、全球宏观与监管环境五大要素共同决定，并非简单固定等于1美元。很多新手误以为USDT价格完全由发行方直接锁定，实际上Tether只能在一级市场面向大额机构开展铸币和赎回，普通用户接触的交易所、场外交易都属于二级市场，价格由市场交易博弈生成，这也是USDT时常出现小幅偏离1美元的根本原因。
二级市场供需是影响USDT短期价格最直接的因素。当加密市场出现暴跌，大量交易者抛售比特币、山寨币，换成USDT避险，市场买盘激增就会推高USDT出现溢价；当行情火热，资金从USDT大量涌入各类加密资产，USDT抛售增加，就容易出现折价。不同公链、不同交易所之间流动性割裂，也会造成局部价差，TRC‑20版本USDT转账便捷、手续费低，在亚洲市场流通量很高，供需变化带来的价格反应往往比ERC‑20版本更加灵敏。场外OTC市场资金进出节奏，同样会放大折溢价，资金集中进场时溢价走高，集中出逃时折价扩大。
一级市场铸币赎回与套利通道，决定USDT折溢价的修复速度。Tether的直接铸币赎回仅对合格机构开放，设置10万美元最低门槛，普通散户无法直接找发行方兑换美元。当USDT溢价走高，机构向Tether存入美元，铸造新的USDT投放到市场，增加供给压低价格；当USDT大幅折价，机构买入USDT向发行方赎回美元，减少流通供给抬高价格。如果市场出现恐慌，机构不敢参与套利，或是转账、赎回流程受阻，套利机制失效，折溢价就会持续更久，甚至出现明显短暂脱锚现象。
市场对Tether储备资产的信心、全球监管消息，会驱动USDT的中长期波动。USDT价格稳定性建立在市场相信储备资产能够足额兑付，一旦出现有关储备资产流动性、审计相关负面传闻，市场恐慌情绪扩散，大量用户抛售USDT，折价就会快速扩大。各国针对稳定币出台监管政策，也会直接改变流通环境，部分地区监管收紧会压缩USDT流通渠道，造成区域性折溢价。同时美联储美元流动性变化，会间接影响整个加密市场资金环境，间接传导至USDT二级市场价格，但通常只会带来小幅波动，很难直接造成大幅度脱锚。
需要区分短期市场波动和底层锚定风险，日常±1%以内的折溢价属于USDT正常市场现象，不代表稳定币本身出现重大危机，只有持续大幅度折价，伴随大规模链上赎回，才需要高度警惕风险。币圈交易者可以把USDT折溢价当做市场情绪参考指标，溢价走高往往代表避险情绪升温或者场外资金大量进场，折价扩大代表市场风险偏好提升，资金在买入加密资产，结合大盘行情一起研判，对判断市场资金面有很强参考价值。普通投资者切忌看到小幅折价就恐慌抛售，也不要看到溢价盲目参与套利，套利还需要扣除转账、手续费成本，存在滑点、转账延迟等现实风险。
