熊市融券并不一定能够赚钱，即便市场大趋势向下，依靠融券做空依旧存在大量不可忽视的风险，不少交易者正是陷入“熊市下跌就能稳赚”的认知误区，最终出现大幅亏损。币圈融券的逻辑是借入代币现货卖出，等待价格下跌后低价买回代币归还，赚取价差，但这个盈利成立的前提十分苛刻，熊市只是提供趋势层面的有利环境，无法消除交易本身存在的各类不确定性，不能直接等同于盈利保障。很多新手看到熊市持续走低的K线，认为只要开空坐等下跌即可获利，却忽略加密市场牛熊转换过程里频繁出现的反弹行情，熊市中的中级反弹涨幅常常能够达到20%至40%，短时间反向拉升足以击穿多数没有做好风控的融券空头头寸。
融券做空与生俱来存在盈亏不对称的特性，也是熊市融券很难稳定盈利的核心原因。现货做多最大亏损只是投入的全部本金，资产价格最低跌至归零；而融券做空的亏损不存在理论上限，代币价格持续上涨，浮亏会不断扩大。加密市场全年24小时不间断交易，突发利好消息、巨鲸主动拉盘、短期资金涌入，都能够催生快速拉升行情，进而形成轧空行情。大量空头因为持续浮亏被迫买入代币平仓，集中买盘进一步推动价格走高，形成恶性循环。即便后续行情重回熊市下跌通道，很多空头早已在反弹阶段触发强制平仓，亏损落定，无法等到预期中的下跌行情。小市值山寨币流动性偏弱，出现轧空时平仓滑点会急剧扩大，进一步放大实际亏损幅度。
持续持仓带来的隐性成本，会持续侵蚀熊市融券交易者的潜在利润，长期持仓者更容易被成本消耗收益。进行现货融券交易需要持续支付借币利息，平台大多采用小时计息模式，持仓时间越久累积成本越高；部分热门做空币种，市场做空需求旺盛时，借币利率还会阶段性上涨。除此之外，交易手续费、买卖价差、平仓滑点都属于固定支出。部分交易者判断对了整体下跌趋势，但持仓周期过长，最终下跌产生的价差收益被各类成本抵消，最后结算仅仅小幅盈利甚至出现亏损。对比短线波段融券，长线持有空头仓位天然处于劣势，很多投资者只核算行情涨跌带来的盈亏，很少动态统计持续产生的借币成本，造成收益预期严重失真。
除行情波动与交易成本之外，仓位管理错误、市场结构变化、平台规则限制，同样会导致熊市融券交易失败。不少交易者看到熊市趋势确立，便选择高比例抵押开设大额融券头寸，没有预留足够保证金缓冲短期反弹，一旦出现快速反向波动，账户保证金率快速触及警戒线触发强平。同时，部分交易所会在极端行情调整借币额度，出现代币供不应求、无法借入目标币种的情况；极端行情下还可能出现交易限制、流动性枯竭，想要平仓回补代币时难以正常成交。熊市并非直线下跌，行情走势充满震荡反复，依靠单一融券做空策略，不设置止损、不控制仓位，依靠主观判断长期扛单，很难在波动剧烈的加密市场长期生存。
理性看待熊市融券可以得出结论：融券只是一种适合特定行情的交易工具，熊市只能提升融券盈利的概率，不存在必然盈利的保证。想要尝试融券做空，交易者需要区分趋势下跌与短期反弹，合理控制持仓时长与仓位规模，严格设置止损，持续计算借币持仓成本，避开流动性较差的币种，规避集中轧空风险。对于普通投资者而言，融券做空风险显著高于现货买入，若缺乏成熟的交易体系与风险承受能力，不适合盲目在熊市开展融券操作，不要简单把熊市环境当成做空获利的保险箱。
