比特币从诞生之初就几乎一文不值，2009年1月创世区块挖出时价格为0，2009年10月首笔有记录交易仅约0.0008美元/枚，2010年5月著名的披萨交易也仅锚定0.0025美元/枚，长期徘徊在千分之一美元级别，完全不被主流市场认可。
早期比特币没有任何成熟的交易市场与定价机制，是其不值钱的核心原因。2009年全年无正规交易所，仅在密码学极客小圈子内私下流转，价格完全靠双方协商，甚至大量比特币以赠送、测试转账形式流通，没有统一的价值标尺。直到2010年7月首个交易所Mt.Gox上线，才初步形成公开报价，但初期流动性极差，买卖盘价差巨大，无法形成稳定公允的市场价格。
认知与接受度极低，让比特币缺乏基本的价值共识。中本聪2008年发布白皮书仅在密码朋克邮件组传播，2009年上线后仅少数技术极客参与挖矿与测试，普通大众甚至科技圈都对区块链、去中心化电子现金毫无概念。它没有政府背书、没有机构认可、没有现实支付场景，仅被视为小众技术实验，没人相信一串加密代码能具备货币属性，自然无法产生价值溢价。
技术与应用的双重不确定性，进一步压制了早期价格。比特币作为首个区块链应用，底层技术未经过大规模验证，网络稳定性、安全性、交易效率都存在未知风险，2009-2010年网络仅能处理极少量交易，完全无法满足日常支付需求。同时它没有任何实际用途，既不能购物、转账，也不能兑换法币，唯一的价值是极客间的技术验证，没有刚需支撑，价格自然难以抬升。
挖矿门槛极低导致供给泛滥，也让比特币早期价值被稀释。2009年用普通电脑CPU就能轻松挖矿，区块奖励高达50枚BTC，早期矿工寥寥无几，产出的比特币数量快速增长却无对应需求承接。供给远大于需求的格局下，比特币只能以近乎免费的状态存在，即便2010年有了少量交易，价格也始终在极低区间震荡，直到2011年才首次突破1美元。
