大众认知里加密货币上一轮完整牛市的顶峰落在2021年，整轮牛市行情从2020年底部启动，持续至2021年末见顶回落，也是散户与机构资金共同参与的一轮周期。很多新手容易混淆2017年牛市与2021年牛市，2017年属于上上个周期，而2021年牛市结束之后，市场随即进入深度熊市，直至新一轮行情开启，所以圈内普遍将2020至2021年这波行情定义为最近一轮完整牛市。
2021年牛市和2017年有着明显的市场差异，2017年行情主要依靠散户涌入、ICO热潮推动，资金结构偏向普通交易者；而2021年迎来大量传统机构入场，上市公司配置比特币、多国探讨加密资产合规框架，叠加宽松的全球流动性，催生DeFi、NFT赛道集体爆发。比特币在年内走出双高点走势，上半年冲高后迎来大幅回调，下半年资金再度回流，在11月触及本轮周期最高点，以太坊、各类山寨币也同步走出大幅上涨行情，加密市场总市值刷新历史纪录。
一轮牛市不只是看价格最高点所在年份，完整周期需要从熊市底部开始计算。2020年3月市场经历恐慌性暴跌之后，行情逐步企稳上行，同年5月比特币完成第三次区块减半，供需预期改变成为行情长期向上的底层逻辑。不少交易者习惯只记住见顶的2021年，忽略牛市前期长达一年的震荡上涨阶段，这种认知偏差容易影响周期判断，很多底部布局机会其实诞生在牛市初期，而非临近高点的狂热阶段。
复盘上一轮牛市能够给当下投资者提供重要参考，每一轮牛市结束后的熊市都会持续较长时间，泡沫币种会出现持续贬值甚至归零。2021年末牛市终结后，随着流动性收紧、多家大型机构暴雷，市场持续下行，大量高位入场的散户承受巨大亏损。历史周期只能作为参考，不会简单重复，减半、宏观流动性、监管政策都会持续改变市场节奏，不能单纯依靠过往年份规律预判未来牛熊切换时间。
